宇通客車(600066,股吧)5月以來下跌10%，成為《證券日報》基金周刊重點跟蹤觀察的143只重倉股中跌幅最大的股票;僅僅7個交易日，重倉基金信達澳銀領先增長浮虧約2500萬元，該基金凈值順勢下跌，回報率在同類榜單中墊底。這一切，與宇通客車5月初披露的半價股權激勵案密切相關。

　　記者注意到，以基金為首的主力機構近日對宇通客車的持股信心銳減，7個交易日累計減籌1.26億元，資金流出率達到10%。

　　“宇通客車推出半價股權激勵草案或導致公司今后每年利潤減少上億元，股價的持續下跌反映出二級市場對該公司股權激勵的不滿。”北京一交運設備分析師對《證券日報》基金周刊記者分析道，“長遠看，股權激勵或許有助宇通客車凈利潤維持高增長，但短期的業績壓力令基金持股信心驟減，目前逢高出逃的意愿強烈。”

　　股權激勵“刺傷”股價

　　5月份以來，上證指數微跌0.06%，《證券日報》基金周刊重點跟蹤觀察的143只重倉股(68只股票的基金持倉占流通股本比例超過15%，75只股票的基金持股市值超過10億元)，有85只跑贏大盤，占比近六成，而在4月份的強勁反彈中僅有63只占比四成的股票跑贏大盤。雖然基金重倉股5月以來整體抗跌，但股價分化嚴重，信達澳銀基金的第二大重倉股宇通客車下跌近10%，成為期間股價下行速度最快的基金重倉股。

　　5月3日，停牌一天的宇通客車在發布股權激勵草案后復牌，這一股權激勵草案的授予價格相當于董事會決議日前20個交易日均價的50%。這一方案公布后，盡管A股市場依然維持強勢，宇通客車復牌后卻一度放量暴跌超過8%，午市后雖有所反彈，收盤時跌幅仍然達到4.18%，成交額放大至6.8億元，創出上市以來天量。據調查，質疑者多為中小股東，理由是激勵門檻低、市價一半的授予股價過低。

　　根據計劃，公司擬授予不超過3620萬股限制性股票，其中首次擬授予3267萬股，授予價格為每股12.78元，有869人可以參與，這一價格相當于5月2日(第七屆董事會第十五次會議召開日)前20個交易日均價的50%。

　　中信證券(600030,股吧)在經過測算后指出，如果以4月27日的收盤價25.60元/股作為授予日價格，2012、2013、2014年稅前激勵成本分別為1.68億元、1.53億元、1.44億元，按實際所得稅率13%進行測算，在2012年～2014年，股權激勵將減少公司1.46億元、1.33億元和1.25億元的凈利潤，上述數字分別相當于2011年凈利潤的12.36%、11.26%、10.58%。

　　“只要公司發展好，宇通客車給予員工更好的福利本來無可厚非;但是由于行權價與市價相比相差太大，令公司股權激勵成本過高。”北京一交運設備分析師對《證券日報》基金周刊記者分析道，“股價的持續下跌，已經反映出二級市場對該公司股權激勵的不滿。”據同花順(300033,股吧)iFinD數據統計，宇通客車5月以來累計下跌9.96%，最大跌幅深至11.80%，且上周末股價已經創出2月22日以來的階段新低。