平安觀點7月客車銷量同比增3.4%，但傳統(tǒng)座位客車和公交客車銷量增長乏力。經(jīng)歷6月銷量小幅負增長后，本月客車銷量同比增長3.4%。7月收入同比增長11.4%，收入增速連續(xù)3個月超銷量增速，主要因宇通收入增幅遠高于銷量增幅所致。扣除出口后，7月座位客車和公交客車銷量分別同比下滑9.0%和8.6%，延續(xù)今年這兩類客車銷量增長乏力的趨勢。

　　校車和出口仍是7月客車銷量增長動力。7月銷售校車2028輛，環(huán)比增長94.4%，超出我們此前的預(yù)期。近日教育部等20部門聯(lián)合發(fā)出通知要求各地在秋季開學(xué)后開展校車安全專項治理工作，7月校車銷量環(huán)比大幅增長或因地方提前貫徹通知精神。7月客車出口量同比增長17.7%，為近兩年來單月最高出口量，1-7月客車累計出口量同比增長18.8%，2012年客車出口再創(chuàng)新高是大概率事件。

　　7月宇通收入增幅遠高于銷量增幅，三龍銷量收入微幅增長。7月宇通客車銷量同比增長5.1%，其中大型客車銷量同比增長38.9%，因此收入同比增長37.1%(根據(jù)中客網(wǎng)統(tǒng)計測算)，收入增速大幅高于銷量增速。由于出口委內(nèi)瑞拉的訂單已于7月執(zhí)行完畢，預(yù)計收入增幅與銷量增幅差額將縮小。7月三龍合計銷量僅同比增長1.4%，收入同比增長2.9%(根據(jù)中客網(wǎng)統(tǒng)計測算)。

　　多政策發(fā)力，加強公路客運和校車安全管理。近期，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于加強道路運輸安全工作的意見》，教育部等20部門通知各地認真貫徹落實《校車安全管理條例》，2012版《機動車運行安全技術(shù)條件》(GB7258)也即將于9月1日起實施，政府進一步加強公路客運和校車安全管理。公路客運安全性的提高，有利于促進客運行業(yè)和客車生產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展。《校車安全管理條例》的貫徹實施有望提升校車需求，預(yù)計8-9月校車銷售將進入開學(xué)前旺季。

　　宇通有望成為2012年業(yè)績增幅第二的汽車整車上市公司。宇通客車從1997年上市以來連續(xù)15年利潤增長，雖然有來自外部環(huán)境的有利因素，但更是其超強經(jīng)營實力的體現(xiàn)。在2012年客車行業(yè)銷量增速減緩的背景下，宇通銷量增速較2011年提升較大，更顯難能可貴，宇通客車1-7月累計銷量同比15.7%，收入更是同比增長高達29.4%。我們維持宇通客車盈利預(yù)測，預(yù)計2012-2014年EPS分別為2.01元、2.17元和2.50元，維持“推薦”投資評級。