6月行業銷量同比下滑3.8%,但收入仍同比增長7.9%。由于2011年同期公交客車銷量基數較高,導致今年6月公交客車銷量同比下滑25.3%,拖累全行業正常月份首次銷量同比出現下滑(1月是由于春節原因導致銷量同比下滑),但在宇通銷售收入大幅增長的推動下,全行業收入仍同比增長7.9%。從2012年客車單月銷量來看,6月實現了今年以來最高的單月銷量。我們認為在校車和出口的推動下,2012年客車行業仍能保持較高的景氣度,但銷量增速或低于2011年14%的增速。

　　6月宇通大型客車銷量增幅大,促收入增幅遠高于銷量增幅。6月宇通銷量僅同比增長3.7%,但大型客車銷量同比增長22.6%,提升公司客車銷售均價,促其6月收入同比增長27.7%(中客網統計)。宇通6月銷量增幅小或因部分出口訂單未能及時確認所致,預計其7月銷量增幅有望重回高位。

　　金龍系僅金龍聯合“獨木支撐”,大中型客車銷量增長乏力致其收入增幅小。6月金龍系銷量同比增長15.7%得益于金龍聯合銷量同比增長47.4%,而廈門金旅和蘇州金龍銷量分別同比下滑2.8%和僅同比增長5.3%。由于大中型客車銷量增長乏力,6月金龍系銷售收入僅同比增長11%,低于銷量增速。1H12金龍系銷量增幅顯著的為輕型客車,大中型客車表現不佳,預計其全年收入增速將低于銷量增速。

　　預計校車8、9月會再次進入銷售旺季。2季度為校車銷量的淡季,6月校車銷量繼續環比下滑。隨著新的開學季到來,預計8、9月校車銷售將再次進入旺季,校車銷量有望重回單月2000輛以上水平,甚至創月度最高銷量。目前校車市場格局較為穩定,宇通、保定長安、中通、桂林客車和東風客車分居校車銷量前5名,其中宇通市場占有率穩定,2Q12月度銷量市占率穩居25%,校車市場龍頭地位穩固。

　　2012年宇通表現明顯強于行業平均水平及競爭對手。1-6月宇通銷量和收入分別同比增長18.2%和27.7%,遠高于行業的銷量同比增長6.9%和收入同比增長9.0%的增速。在行業景氣度下降的情況下,宇通2012年上半年銷量和收入同比增速均高于其2011年的銷量和收入增速,實在難能可貴。從目前校車標準執行層面來看,長頭校車具備一定優勢,將有利于宇通在校車市場取得更好成績。2012年客車行業的增長動力主要來自于校車和出口,宇通在這兩塊市場均表現不俗,我們維持宇通客車盈利預測,預計2012-2014年EPS分別為2.01元、2.17元和2.50元,維持其“推薦”投資評級。